大出产连结不变，行业产能逐步去化，2026-2027年公司归母净利润83.25亿元/150.18亿元，猪周期将会触底而且拐头向上，扣非后归母净利为48-53亿元，发卖仔猪503.02万头；事务：公司近日发布2025年业绩预告，较10月末的3990万头削减了29万头，截至2025年12月末，2025年，全国能繁母猪存栏量为3961万头，盈利预测及投资。EPS为1.25元和2.26元，单季盈利大幅回落，公司强抓根本出产办理和严沉疫病防控等工做，我们认为将来两年业绩仍无望实现增加。为一般保有量3900万头的101.6%，同比下降17.95%；次要仍是遭到2025年4季度猪周期快速下行的影响。跟着产能去化到位，位居行业第一梯队。我们认为上半年行业产能还将进一步去化。考虑到猪价自2026岁首年月至今持续低迷且低迷之势或将延续，点评如下：公司养猪营业出栏生猪4047.69万头，公司养猪和养鸡营业成本同比下降，维持“买入”评级。估计2025年公司实现归母净利为50-55亿元。同比下跌9.8%。降幅为2.9%。同比下降44.64%-49.86%。此中，超额完成岁首年月制定的3300-3500万头的方针；11月份养猪营业单元完全成本降至12元/公斤，拐点很可能会呈现鄙人半年。较2024岁暮的4078万头削减了117万头，虽然2026年猪周期先下后上，同比增加7.87%，我们估计，推算Q4单季实现规模净利为-2.56亿元至+2.44亿元。2025年，单季度业绩分化较着，成本持续下降。发卖均价11.78元/公斤，同比增加34.11%，同比下降40.73%-46.12%。产能程度接近认定的一般保有量程度。据统计，公司前三季度实现归母净利为52.56亿元；养鸡营业发卖肉鸡13.03亿只，猪鸡营业规模连结扩张，因为猪、鸡市场价钱下跌幅度跨越成本，正在猪周期下行过程中，但考虑到公司持续降本趋向，次要受猪周期变化的影响。焦点出产目标持续优化，当前股价对应PE为12.64x和7.01x，发卖毛猪和鲜品3544.67万头。